002588农业板块
， 化肥工业作为发展农业的必备行业，是国民经济基础性行业。新中国成立时 ，我国化肥工业仅有氮肥
，磷肥、钾肥等还是空白，1949年化肥年产量累计只有0.6万吨（折纯量） ，接近于零 。而进入二十一世纪以后
，我国化肥行业步入了飞速发展时期
。2008年，全国累计化肥总产量5867万吨 ，比1999年增长2812万吨
，其中氮肥产量为4331万吨（其中尿素折含N100%2591万吨），磷肥1259万吨 ，钾肥277万吨
，氮肥增长41.7%，磷肥增长43.8% ，钾肥增长477.1%。

近年来，粮食 、农产品价格的快速上升
，刺激了我国的化肥需求 。2011年，化肥行业实现产值7274.21亿元 ，实现利润444亿元
。其中氮肥实现利润136亿元
，磷肥实现利润45亿元，行业销售利润率提高到5.7%。化肥行业全年完成投资1253亿元 ，施工项目1833个
，新开工项目1284个 。

2012年1-10月份，化肥行业共实现利润总额352亿元 ，同比增长5.6%
。其中氮肥企业利润总额为118亿元
，同比增长11.6%，占化肥利润总额的比重为33.5%；复混肥企业利润总额为109亿元 ，占30.9%。

“十二五”期间
，我国化肥工业的发展目标是要满足农业
、工业需求，保持产能自给有余 ，其中，氮肥磷肥主要自给、少量出口
，钾肥保证率达到60%以上，基本满足科学施肥的需要 。“十二五 ”期间化肥需求总量是6580万吨 ，其中氮肥4350万吨
，磷肥1460万吨，钾肥770万吨
。总体来说 ，我国化肥工业仍将不断发展。

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，

5月份以来，国内复合肥市场进入了年内最好时期 ，价涨量增 。与行情启动时的4月下旬相比
，不管是出厂价还是市场批发价，大多上涨了100-180元（吨价 ，下同）
，高的超过了200元。目前25％含量氯基复合肥出厂报价大多为1280-1380元，30％氯基1600-1750元 ，40％氯基2220-2350元，45％氯基2450-2550元
，48％氯基2680-2800元
。40％硫基2400-2550元，45％硫基2680-2800元 ，48％硫基2900-3100元 根据以上数据判断化肥行业在下半年将有不错的发展。

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，业绩增长符合市场预期 。2013 年1 季度，公司实现主营业务收入1,474.38 百万元 ，同比增长10.73%
，实现归属于母公司股东的净利润82.49 百万元，同比增长53.88% ，每股收益为0.49 元
。公司预计13 年二季度业绩增速为30%~50%
，

销量增加，价差扩大。报告期 ，公司产品价格随原料价格下调
，收入增长主要得益于销量的增加，预计同比增长15-20%；推测由于产品下降幅度小于原料成本下跌幅度 ，毛利率为14.87%，同比增加2.52 个百分点 。1季度公司所需的尿素 、磷酸一铵
、氯化钾、硫酸钾等主要基础化肥原料价格均出现下跌
。

下半年项目将陆续投产。公司目前拥有约250 万吨/年复合肥产能 。2013 年下半年河南遂平（50 万吨） 、湖北当阳（80 万吨/年）将陆续投产；河南宁陵（80 万吨/年）复合肥项目有望年底投产
，预计2013 年底产能将达到460 万吨
。14 年底公司将新增100 万吨/年复合肥产能，总产能将达到560 万吨/年。我们认为 ，公司地域扩张不断深化
，经销渠道遍布全国，凭借品牌渠道优势将保障新增的产能消化 ，不断提高市场占有率 。

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，公司从2011年上市后，一直处于宽幅震荡整理 ，从去年十二月起开始拉抬
，至5月22日创出上市新高后快速回落，但成交量一直保持平稳 ，但持筹成本已全在高位
，所以从技术面分析来说，主力可能出逃 ，短期内不建议持有，但不排除洗盘的可能性
，因为以公司价值和市盈率角度来说，公司目前股价并不算高
。 所以有待进一步观察。

5 ，投资建议为：根据技术分析考虑短期投资不宜介入
，最起码应该等到股价有明显止跌迹象方可做出进一步的观察和行动 。从长线价值投资来说，公司有很好的基本面以及发展前景。可以适当介入 ，目前可以小量建仓
，但不应该超过计划建仓的资金的5%，因为风险太大 ，最好等到价格进一步稳定后再进行建仓
。也可以采取边跌边建的方法
，长线在此建仓虽然可行，但会明显放大风险放小收益。